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18年IPO趋势前瞻:粤苏浙吹响新经济崛起号角

来源:21世纪经济报道 作者:天天证券网编辑 发布时间:2018-01-09
摘要:直接融资一直是资本市场基本功能,也是实体经济体系利用资本市场完成脱虚向实的基本路径。在19大报告中,习近平总书记指出:深化金融体制改革,增强金融服务实体经济能力,提高直接融资比重。中国证监会主席刘士余也坦言建设资本市场强国是实现中华民族伟大

直接融资一直是资本市场基本功能,也是实体经济体系利用资本市场完成脱虚向实的基本路径。在19大报告中,习近平总书记指出:“深化金融体制改革,增强金融服务实体经济能力,提高直接融资比重”。中国证监会主席刘士余也坦言“建设资本市场强国是实现中华民族伟大复兴中国梦的重要任务”,过去数年中,作为资本市场见证人,我们都能深切体会到,直接融资市场的磅礴发展。

直接融资,对于中国资本市场而言,最主要由IPO和再融资两大板块组成。

融资中国周刊定位在以报道企业在IPO和再融资过程中所涉各个环节的资本动向要素为目标,第一时间解读最新政策、追踪企业故事、洞悉资本趋势、搭建发行大数据。我们将推出“融资市场情绪指数”、“IPO观察”、“政策风向台”、“并购大数据”等一系列专题栏目,每期选择一家企业或一类典型性资本话题进行庖丁解牛式分解,并辅以最新的政策动向,以期为投资者明辨是非,为监管层政策制定提供市场反馈,供待融资企业和中介机构以之为鉴。(罗诺)

“审6否2过4”,这是证监会给出的A股2018年第一周IPO发审结果。

2017年,A股以479家企业IPO上会受审、79.33%整体过会率,以及436家企业发行上市,刷新多个历史纪录。当2018年开启,IPO市场将呈现怎样变化,令外界格外关注。

截至2017年12月28日,正在排队的拟IPO企业共计484家,按照2017年的上会审核和发行节奏,这些企业皆有望在2018年内上会受审乃至发行,也意味着2018年的IPO企业基本将在其中诞生。

在此基础上,21世纪资本研究院通过这一组报告,从排队企业所在的地域、所处的行业以及保荐机构三个方面,希望对2018年IPO市场作出全景式分析与预测。

据21世纪资本研究院研究显示,2018年拟IPO企业中,粤苏浙有望再以接近半数的比例,持续成为全国各地区IPO上市企业最多的三个省份。同时,一些在2017年企业IPO数量偏少的省份,如辽宁、湖北等也有望在2018年迎来改观。

行业中,制造业仍将成为2018年拟IPO企业最多的领域,占比超过四成。不过相比以往,一些具有高端制造、“新经济”概念企业的出现,将成为今年IPO市场亮点。

此外,中介机构在IPO市场的竞争同样引人关注。2017年,中信建投证券以95.65%的保荐过会率成为IPO市场最成功的券商,广发证券与中信证券则分别在承销数量与承销金额中夺得头筹。2018年这几家券商能否延续“辉煌”,也有待时间给出答案。

三大审核走向

2018年,A股IPO审核将以怎样的风格呈现?IPO市场又将出现哪些变与不变?众拟IPO排队企业距离资本市场究竟是一步之遥还是就此梦断?这是外界最关注的三个问题。

2016年最后两个月,IPO发行开始步入常态化, 2017年IPO审核趋势并非一成不变,且呈现出“前高后低”的走势,尤其是进入10月大发审委成立后,IPO审核通过率甚至出现断崖式下跌。

据统计,2017年1至12月中,5月成为IPO审核家次最高的月份,达63家,有51家过会,通过率达80.95%。3月是IPO审核通过率最高的月份,共有52家企业上会受审,过会49家。然而10月至12月,尽管IPO审核企业家数分别只有25家、36家、32家,但被否决的企业数量却分别达6家、16家和11家,整体过会率分别只有64%、50%与56.25%。

21世纪资本研究院认为,2018年的IPO市场,将有望再维持IPO发行常态化、保持从严审核趋势以及加强现场检查三个方向。

华泰证券分析师孔凌飞1月8日受访时表示,质量与数量并重,是2017年A股IPO最突出的特点,这一特点也将在2018年得以延续。

“大发审委对拟IPO企业的业绩要求更严。大发审委上任前,净利润3000万以下的公司81%被否;上任后,最近一年净利润规模在3000万元的公司全部被否,”孔凌飞称,“同时,大发审委除关注业绩外,拟上市企业业绩的真实性、内控管理规范程度、持续盈利能力以及募资投向的合理性等规范性、实质性问题,都是其关注重点。”

21世纪资本研究院发现,新一届发审委上任后被否的33家企业中,审核结果出现频率较高的词,主要包括企业财务数据的真实性、合理性,以及公司关联方问题与毛利率异常等问题。

此外,IPO现场检查也将在2018年再度成为常态化。根据证监会披露的数据显示,2016年下半年和2017年上半年,分别实施两批次现场检查,涉及企业47家。去年9月下旬,再度陆续启动23家企业的现场检查工作。

尽管2018年刚开始,但IPO市场变化却似乎已经有了答案。刚过去的第一周中,证监会在IPO审核中以“审核6家,否决2家,通过4家”的结果,似乎宣布了今年的基调,也验证了上述有关猜想。

地域两极分化

就地域与IPO关系而言,越来越多的数据证明,地域经济发达程度与IPO企业数量呈现正相关关系。

据21世纪资本研究院统计,2018年即将准备登陆资本市场的484家排队企业中,有91家来自广东(其中45家来自深圳),76家来自江苏,69家来自浙江,三省合计占全部排队企业的48.76%。其余超过10家企业的地区则包括北京、上海、安徽、山东、湖北、福建以及湖南。

同比2017年发行上市的436家上市公司中,同样有98家来自广东(其中40家来自深圳),87家来自浙江,65家来自江苏,粤苏浙企业上市占比亦高达57.21%。其次是上海、山东、福建额分别为37家、25家、25家。

IPO募资额方面,广东2017年上市的98家公司募资总额达521.23亿元,占A股市场募资总额的22.65%,为各省市之首。

排在二、三位是浙江与江苏,去年新上市企业分别募资486.46亿元和303.5亿元。

由此,粤浙苏新上市企业融资总额达1311.19亿元,占新股总融资额的56.98%。

不过,去年新股平均募资额度最高的地区是云南。2017年云南仅有2家企业上市,但合计募资达42.21亿元,平均募资21.11亿元,大幅高于新股平均募资的5.27亿元。这缘于去年华能水电上市募资高达39.06亿元,排在所有436家企业的第三位,仅次于中国银河与财通证券的40.86亿元。

1月8日,前海开源基金首席经济学家杨德龙认为,沿海经济强省IPO的企业数量多,一方面缘于这些地区经济比较活跃,尤其是民营经济占比较大,新兴产业发展较好的缘故,另一方面则在于政府对企业上市的支持。

2017年10月,浙江省曾在一次电话会议中提出针对企业上市与并购重组为核心的“凤凰行动”计划。该计划提出,到2020年,浙江省将争取全省境内外上市公司达700家,重点拟上市企业达300家,实现上市公司数量倍增。

与沿海发达省份相比,具有“中部崛起”之称的长江中游省份,2017年和2018年的IPO市场中也颇为亮眼。

其中,湖南与安徽2017年分别有17家、9家企业IPO,分别募资70.27亿元和50.03亿元。2018年,两地仍将有10家和19家企业拟上市。此外,在去年仅2家公司上市的湖北,今年有14家排队。

与上述地区相比,国企占比较重(目前152家上市公司,国资背景占比43%)的东北三省地区,则面临IPO乏力局面。去年,东三省仅合计4家企业上市,总融资只有16.23亿元。2018年排队的企业里,除辽宁有7家企业外,黑龙江与吉林分别只有3家和2家企业拟IPO。

去年底,证监会在答复全国人大有关建议时,曾表示将在推进新股发行常态化的同时,继续优先支持符合条件的东北地区企业IPO,在合规范围内,对东北地区企业在审核进度方面给予优先支持,推动东北地区企业及早发行上市,加大资本市场对东北地区企业的金融支持力度。

1月8日,华东某大型券商策略分析师表示,当下民营经济的活跃程度已成为企业IPO数量的风向标,这对于以往依赖国企发展的东北而言,其如今需要面临产业结构转型、人才外流、民营经济发展乏力等多重困境。

与东北相比,西部与西南地区的绝大多数省份,也面临拟IPO企业数量不足尴尬。

数据显示,去年,包括内蒙古、青海、广西和山西等地区,均无一家企业上市。今年排队的企业中,内蒙古与青海仍无企业出现,广西和山西则分别有2家和1家。

增量不足使一些地区开始在存量上作文章。

以广西为例,目前共有上市公司36家,排在全国31个省、市、自治区第23位。正因此,为防止已上市的企业因亏损遭强制退市,一些地方政府开始直接以现金补贴的方式来予以挽救。

去年12月下旬,*ST柳化(600423.SH)披露公告称,公司于当日收到柳州市财政局1.9亿元政策性补贴。更早前的3月,*ST柳化同样收到柳州市财政局的3.5亿元财政补贴,不过未能解决公司2016年巨亏8亿元的事实。

与*ST柳化类似,为完成保壳,*ST中绒(000982.SZ)今年初称,公司合计收到银川、灵武两市财政局经营性财政补贴逾6亿元,且资金已到账。同时,有关方还豁免*ST中绒合计1.12亿元的债务。

“对经济欠发达的地区来说,上市公司仍是一项稀缺资源。在没有新企业IPO情况下,动用行政力量维持现有企业不退市,应该是一些地方的重要工作之一。对当地来说,上市公司的存在不仅意味着业绩,也意味着政绩。”1月8日,北京一家私募高管说。

新经济崛起

与企业所处地域相比,21世纪资本研究院发现,无论是2018年拟上市企业,还是2017年新上市企业,都呈现出“新经济”的特点,并进一步反映资本“脱虚向实”的发展趋势。

据统计,2018年排队企业数量最多的行业仍是制造业,比例超过四成。具体而言,以证监会大类行业分类来看,计算机、通信和其他电子设备制造业以54家企业排队,位列所有行业之首。其次是专用设备制造业的41家、化学原料和化学制品制造业的38家和软件和信息技术服务业的37家。

这一情况与2017年已上市的企业行业分布情况类似。2017年中,有60家计算机、通信和其他电子设备制造业企业上市,33家和32家化学原料即化学制品制造业企业、医药制造业企业登陆A股。

不过,虽然上述多个行业去年上市的企业数量居多,但被否的企业行业也多集中于此。

数据显示,去年被否企业主要集中于软件和信息技术服务业、专用设备制造业等五个行业,合计达37家,占全部被否企业的43.02%。而在新一届发审委上任后的第四季度,包括电气机械及器材制造业、商务服务业、互联网和相关服务在内的五个行业,均有超过半数的上会企业遭到否决,且否决率远高于前三季度。

与此同时,通过与地域的交叉对比,21世纪资本研究院发现,无论是今年还是去年,科技、传媒、消费品业及健康业的比例的进一步提升(均超过20%),则无不意味着“新经济”占比的凸显。

其中,2017年和2018年,深圳均有超过40家企业上市或拟上市,而这些企业中绝大多数的行业为创新型企业,涉及制造业、互联网等多个行业;北京、上海今年的拟IPO企业中,则包含多数医药企业,软件企业也占据不小比例;江苏则在工业自动化领域领先,同时也有少数医药企业。

以有望在今年上会的无锡药明康德新药研发股份有限公司(下称“药明康德”)为例。作为全球排名第11位的新药研制巨头,药明康德2007年曾于美股上市,并于2015年完成私有化退市。此次IPO,药明康德拟在创业板上市,募资57亿元。

2017年,也有掌阅科技(603533.SH)、华大基因(300676.SZ)等一批代表“新经济”的企业成功上市。以集成电路板领域为例,去年全年,先后有富瀚微(300613.SZ)、捷捷微电(300623.SZ)等超过10家公司上市,其中部分公司如江丰电子(300666.SZ)的产品还打破海外技术垄断,成为全球主要晶圆制造厂。

与“新经济”崛起相符合的,还有传统产业公司上市数量的减少。2017年中,钢铁与房地产行业均未有企业成功上市。2018年同样未出现钢铁行业,房地产行业虽有包括万达商业、富力地产在内的7家,不过考虑到政策因素,21世纪资本研究院认为,今年房地产行业恐仍难有企业闯关。

1月8日,申万宏源证券策略分析师彭文玉表示,股权融资担负着资源优化配置的重任,需要契合中国经济结构转型,2017年发行的新股中,过会企业数量位列前十的计算机、通信等行业,充分体现了支柱产业由传统产业转向了新兴产业。

今年排队的企业中,来自货币金融服务业与资本市场服务业的企业分别达16家和10家,大幅领先上一年度的1家和4家。其中,前者主要涉及一些城商行与农商行的上市,后者则主要包括一些券商,知名的比如中信建投证券、天风证券等。

文章原标题:2018年IPO全景趋势前瞻:粤苏浙吹响新经济崛起号角

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责任编辑:天天证券网编辑

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