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东北证券:按兵不动 基调鸽派

来源:东北证券 作者:刘立喜 发布时间:2017-08-07
摘要:报告摘要: 1.议息会议纪要:8月2日议息会议中,英国央行以6:2的投票比率,维持基准利率0.25%不变;一致同意维持100亿英镑非金融投资级企业债购买规模不变;一致同意维持资产购买规模4350亿英镑不变;一致同意按照预设在2018年2月如期结束期限融资计划(TFS

报告摘要:

1.议息会议纪要:8月2日议息会议中,英国央行以6:2的投票比率,维持基准利率0.25%不变;一致同意维持100亿英镑非金融投资级企业债购买规模不变;一致同意维持资产购买规模4350亿英镑不变;一致同意按照预设在2018年2月如期结束期限融资计划(TFS)。

2.两因素动摇货币收紧条件。此次会议态度明显倒戈向鸽派,我们认为主要有两点原因。首先,脱欧进程带来的不确定性开始显现,或对劳动力市场、消费投资产生负面影响,进一步对经济造成下行压力。

其次,当前基本面表现及短期预期不足以抵消脱欧带来的负面压力。

第一,CPI继续超额达标,但6月意外跳水;第二,消费者信心指数近期恶化;第三,经济增长显著放缓,企业投资乏力。并且在通胀报告中,MPC调低了经济增长、通胀和薪资增长的预期,因此,当前天平倾斜向鸽是完全可以理解的。

3.中期来看,政策从紧或推迟起步,鹰派转向尚待筹码。第一,脱欧进程随时间逐步推进,不确定性将得到进一步消除。第二,随着不确定性的消弭,经济料将向好发展。投资和贸易有望拉动经济增长提速。

第三,卡尼还直接针对加息问题作出评论,称“未来三年需要一定程度的收紧,未来的加息预计是有限且渐进的。市场利率曲线暗示市场预期2020年加息两次,这是不够的。加息次数可能比市场预期更多,但不会达到传统加息周期的程度”。

综合上述,我们认为,英国目前短期的鸽派决策是出于当前基本面表现不足以抵消脱欧风险高企的考量。而从中长期角度看,待其经济企稳,政治风险进一步消除,料将加入鹰派阵营。

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责任编辑:刘立喜

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