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莫尼塔:明年美联储加息次数或超预期

来源:莫尼塔 作者:钟正生 发布时间:2017-11-28
摘要:主题评论上周德国总理默克尔组阁失败,导致市场短期震荡,欧元兑主要货币全线下跌。 但市场对政治事件的敏感性显然已经降低很多,在良好经济数据出炉后,欧元走出V型反转。同样情况也体现在资本市场对朝鲜事件的反应上,上周美国表示要对朝鲜采取新的制裁措

主题评论上周德国总理默克尔组阁失败,导致市场短期震荡,欧元兑主要货币全线下跌。

但市场对政治事件的敏感性显然已经降低很多,在良好经济数据出炉后,欧元走出V型反转。同样情况也体现在资本市场对朝鲜事件的反应上,上周美国表示要对朝鲜采取新的制裁措施,因朝鲜违反《韩朝停战协定》,越过军事分界线追捕投韩士兵。该消息未对市场造成显著影响,在感恩节良好销售数据支持下,美股再创新高。

美元上周下跌并不是受到朝鲜事件的冲击,而是疲弱的经济数据和鸽派的会议纪要打压。美国10月耐用品订单增速意外下跌,11月PMI数据不及预期,美联储纪要显示部分官员担忧通胀难以回升,多个因素造成美元指数创下两周最大跌幅。相比之下,再创新高的欧元区PMI令欧元扬眉吐气。相对汇率的变化反映了经济周期的差异,这也符合我们一直的观点:从经济周期上看,美国或处于复苏的中后期,而欧洲则处于复苏的中前期。随着时间推移,欧美差异将愈发凸显,可能几年后欧洲将接过美国的复苏大旗,成为带动全球经济的领军者。所以,明后年美元或再度返回弱势。

上周美联储主席耶伦对外表示,她辞去美联储主席的同时,也会辞去理事职务。

这并不令人意外,但这意味着2018年美联储理事空缺人选会达到5个。由于这些人选都需要特朗普任命,明年特朗普将事实上拥有控制美联储的能力,至少会对美联储的一些决策造成影响。预计《多德弗兰克法案》会有所调整,因为特朗普一直希望放松金融业监管。

金融监管的放松或将推动金融机构再次加杠杆,并有望推动通胀回升。我们在《美国通胀难以回升的结构性原因》中指出,菲利普斯曲线理论弱有效,只要劳动力市场持续收紧,通胀终回升。所以,松监管和紧就业将大概率驱动明年美国通胀上涨,这也是美联储多次加息的底气。除了通胀因素,加息还需要考虑政策趋同的影响,当明后年全球货币政策从分化走向统一,美联储再度加息的压力也会减轻。我们认为,明年美联储加息的次数会高于当前市场预期的2次,加息3-4次均有可能。

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责任编辑:钟正生

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