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天然橡胶:在变革中成长

来源:览富财经 作者:览富财经编辑 发布时间:2019-07-19
摘要:1993年3月,上海化工交易市场(上期所的前身之一)推出了国内第一个天然橡胶期货合约。同年11月,当时的海南中商期货交易所也上市了天然橡胶期货合约。1997年R708事件使得海南中商期货交易所停止,上期所RU成为国内天然橡胶期货的独苗。此后,这颗独苗日益茁

1993年3月,上海化工交易市场(上期所的前身之一)推出了国内第一个天然橡胶期货合约。同年11月,当时的海南中商期货交易所也上市了天然橡胶期货合约。1997年R708事件使得海南中商期货交易所停止,上期所RU成为国内天然橡胶期货的独苗。此后,这颗独苗日益茁壮,不断跟随着时代的进步而成长。

  听老一辈的研究员说研究合约是一件非常有意思的事情,从合约里可以看到很多有趣的故事和独具匠心的设计。以交割标的来说,最早的交割标的是SCR5,也就是平时大家说的5号胶,后来因为国标将不同原料、工艺路线的5号胶分开,以全部新鲜的田间胶乳制成的称为WF,而由胶团胶丝等制成的称为5号胶,交易所对交割标的进行了一次变更,这也是笔者所知道的第一次与时俱进。而交割标的中WF和RSS3平水设计,也使得3号烟胶片成为良好的“限位器”:当资金恶意爆炒时,烟胶片就能进入平抑价格,一定程度上解决了过去“恶庄”借助资金优势扭曲价格的问题。

  这中间还有一个小插曲,?3号烟胶片实行产地认证交割,除了大家熟知的主产国泰国、马来西亚及印尼以外,还有一个令人感到意外的名字——斯里兰卡。今天的斯里兰卡已经没有多少烟胶片生产了,但依然名列其中,或许是对解放初期中国被封锁时,斯里兰卡通过“大米换橡胶”帮助我们打破封锁的感谢吧。

  2011年是笔者印象中天然橡胶期货大成长的一年,当年合约规模从5吨提到了10吨,相应的原面值5吨一张的仓单也每两张转换为10吨的标准仓单;同时还实行了个人客户的限仓制度,套期保值交易头寸划分为一般月份套期保值交易头寸和临近交割月份套期保值交易头寸,缩减短线客的过度投机行为的同时,又尽可能地扩大了产业客户在一般月份的头寸,近月交割也更倾向于实盘供需而非投机需求,整个行业更趋于理性。同年,国产天然橡胶还实行了交割商品注册管理制度,交割品有了约束,不论是质量还是服务都上了一个新台阶。至此,如今我们看到的关于天然橡胶交割的相关框架基础基本确立。

  随后的几年,40kg包装淘汰、新交割品牌的进入、仓库的更替、交割厂的更迭,这一品种在交易所的精心呵护下吹呴呼吸、吐故纳新。天然橡胶期货价格也成为产业的权威价格和风向标,产业定价完成了从现货到期货的转变。很多企业通过天然橡胶期货规避风险、平滑利润,更多的贸易企业通过点价、基差等工具重塑了橡胶贸易的格局。

  从2017年起,上期所已连续3年大规模开展针对云南、海南两省贫困胶农的“保险+期货”项目,通过期货、场外期权等工具服务“三农”,为精准扶贫贡献期货力量。

  2019年注定是上期所天然橡胶系列衍生品的变革之年,经过这几年的辛勤工作,今年成为丰收之年。年初天然橡胶期权上市,衍生品工具队伍壮大,为产业避险提供了更多的选择;年中天然橡胶标准仓单交易挂牌上线,权威价格从线上走到线下;8月份,产业千呼万唤的20号胶期货又要上市,可以说是变革之年的最好注脚。

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